从轰油门到刹车 港交所暂停不同投票权机制市场

不同投票权机制似乎又陷入了“否定之自我否定”的漩涡。

　　日前，不同投票权机制的市场咨询被港交所“踩了刹车”。而在踩下这一脚刹车前不久，港交所刚表示对不同投票权上市机制予以全力支持。不到两周的时间，港交所的态度发生了180度的大转变。

　　港交所在7月25日其向市场发表的公告中表示，暂时不会按原定计划就容许企业持有不同投票权咨询市场，同时表示由于不同投票权上市机制只是最近才实施，扩大该机制的问题应再深入考虑。港交所4月份发布的新兴及创新产业公司上市制度咨询总结中提到，其原计划于今年7月31日前专门就企业（香港称法团实体）能否享有不同投票权另作咨询。此次咨询计划的搁置，意味着短期内只有公司上市时的董事会成员才能持有不同投票权股票，企业股东则无法享有此类特权。

　　就在此前的7月16日，因沪深交易所表示要暂缓同股不同权公司纳入港股通标的，港交所CEO李小加通过“八问八答”高调地表达了港交所此类公司的力挺态度。也因此再次掀起了一场关于同股不同权公司于股东权益、投资者保护风险系数高低的争论。

　　此前一次的大范围争论发生于20世纪70-80年代。当时同股不同权就曾在港交所盛行一时。但因为许多不同投票权公司缺乏成熟的内部管理机制（常见于成立不久的创新创业公司），不同投票权往往沦为管理层侵蚀公司资产，谋取私利的“帮凶”。这一严重弊端引发了小股民的一致反抗，以致于港交所在1989年不得不叫停了不同投票权模式。

　　若干年过去了，资本逐利的本质却不会改变。敌人越狡猾、篱笆就要扎得越紧。在全球金融一体化更为紧密的当下，资本流通的便利性大大提升，金融工具的复杂化必须有更严谨审慎的监管评估和风险管理隔离制度。或许不久前小米被暂缓纳入港股通就是忌惮香港这段“不堪”过往。